W czasie, gdy rynek kryptowalut znajduje się w wyraźnej korekcie spadkowej, bitcoin (BTC) umacnia swoją pozycję, osiągając 56% całkowitej kapitalizacji rynku. Ten wzrost udziału kryptowaluty następuje w okresie wyraźnej, wyczuwalnej niepewności inwestorów i zmieniających się przepływów kapitału. Przyjrzyjmy się bliżej skomplikowanej dynamice kształtującej obecny stan rynku kryptowalut, skupiając się na pozycji bitcoina i zachowaniu różnych grup inwestorów.

Wzrost dominacji bitcoina

Od osiągnięcia dołka cyklu w listopadzie 2022 roku, bitcoin znajduje się w długoterminowym trendzie wzrostowym, umacniając swoją pozycję głównej kryptowaluty. Wzrost dominacji z 38,7% do 56,2% stanowi znaczącą zmianę w krajobrazie rynkowym, realizując się kosztem innych sektorów ekosystemu kryptowalut:

• Dominacja ethera nieznacznie spadła o 1,5%, pozostając stosunkowo stabilna w ciągu ostatnich dwóch lat.

• Stablecoiny doświadczyły bardziej wyraźnego spadku, z dominacją zmniejszającą się z 17,3% do 7,4%.

• Szerszy sektor altcoinów również się skurczył, z dominacją spadającą z 27,2% do 21,3%.

Ta redystrybucja udziałów w rynku podkreśla wyraźny trend: inwestorzy ciągną w stronę bezpieczeństwa i stabilności bitcoina, szczególnie w czasach niepewności rynkowej.

Długoterminowi posiadacze cały czas wierzą w BTC

Jednym z najbardziej uderzających aspektów obecnej dynamiki rynkowej jest niezłomne przekonanie co do dalszych wzrostów pokazywane przez długoterminowych posiadaczy (LTH). Ci inwestorzy konsekwentnie realizują zyski w wysokości około 138 mln dolarów dziennie, co wskazuje na pewną równowagę między podażą a popytem.

Zachowanie LTH można analizować za pomocą kilku kluczowych wskaźników:

• Wskaźnik zrealizowanego zysku/straty: Ten wskaźnik pozostaje na podwyższonym poziomie, choć doświadcza znacznego spadku od szczytu. Przypomina to poprzednie cykle rynkowe, szczególnie z 2013 i 2021 roku, gdzie podobne spadki poprzedzały trendy wzrostowe cen.

• SOPR długoterminowych posiadaczy: Obecnie LTH realizują średnią marżę zysku na poziomie +75%, a LTH-SOPR pozostaje na podwyższonym poziomie. Sugeruje to, że długoterminowi inwestorzy nadal znajdują się w komfortowej sytuacji pomimo niedawnych zawirowań na rynku.

• Binarny wskaźnik wydatków: Ten wskaźnik ujawnia szybki wzrost podaży LTH, przewyższający zachowania wydatkowe. Trend akumulacji podkreśla silną mentalność HODLingu wśród długoterminowych inwestorów, nawet w obliczu zmienności rynku.

Wykres pokazuje jak kształtuje się poziom zrealizowanych zysków do strat. Źródło: Glassnode.com

Krótkoterminowi posiadacze BTC mocno tracą

W przeciwieństwie do odporności LTH, krótkoterminowi posiadacze bitcoina (STH) doświadczyli znacznej presji podczas niedawnego spadku cen. Widać to na następujących wykresach:

• Wskaźnik STH-MVRV: Ten wskaźnik skurczył się poniżej wartości równowagi 1,0, co wskazuje, że przeciętny nowy inwestor obecnie ponosi niezrealizowaną stratę. Chociaż krótkie okresy niezrealizowanych strat są powszechne na rynkach byka, długotrwałe okresy poniżej 1,0 mogą prowadzić do paniki inwestorów i potencjalnie poprzedzać bardziej dotkliwe trendy spadkowe.

• STH-SOPR: Poruszając się poniżej 1,0, wskaźnik sugeruje, że nowi inwestorzy angażują się w działania przynoszące straty. Pokazuje to, że rynek znajduje się w krytycznym punkcie decyzyjnym, z cenami oscylującymi tuż poniżej poziomu komfortu STH.

• Wydana podstawa kosztowa vs średnia podstawa kosztowa: Porównanie tych wskaźników ujawnia niewielkie odchylenie, potencjalnie wskazujące na nadmierną reakcję inwestorów, gdy rynek spadł poniżej 50 000 USD. Ta sytuacja jest powszechną cechą rynków, gdzie emocjonalne reakcje mogą prowadzić do nadmiernego realizowania zysków lub strat w punktach zwrotnych.

Wydana vs średnia podstawa kosztowa. Źródło: Glassnode

Rynek znajduje się obecnie na rozdrożu

Chcąc nawigować przez ten okres wyraźnej rynkowej niepewności i analizując powyższe wskaźniki oraz wykresy, można wyciągnąć kilka istotnych wniosków:

• Dominacja bitcoina nadal rośnie, odzwierciedlając jego status bezpiecznej przystani w ekosystemie kryptowalut.

• Długoterminowi posiadacze pozostają niezłomni w swoim przekonaniu, kontynuując akumulację i HODLowanie pomimo zmienności rynku.

• Krótkoterminowi posiadacze ponieśli ciężar niedawnych zawirowań rynkowych, ale stopień strat sugeruje możliwą „nadreakcję”, a nie rzeczywistą kapitulację.

• Ogólna struktura rynku wykazuje podobieństwa do poprzednich korekt na rynku byka, szczególnie cyklu 2016-2017.

Choć rynek kryptowalut niewątpliwie stoi przed wyzwaniami, dane on-chain sugerują, że doświadczamy koniecznej korekty, a nie początku przedłużającej się bessy. Jak zawsze, inwestorzy powinni zachować czujność i analizować te wskaźniki w kontekście szerszych trendów rynkowych i czynników makroekonomicznych.